在香港這個全球精品葡萄酒的貿易樞紐，二級市場的波動往往是全球投資風向的晴雨表。對於資深藏家和投資者而言，波爾多左岸的拉菲（Château Lafite Rothschild）與右岸波美侯的里鵬（Le Pin），分別代表了兩種截然不同的資產邏輯：前者是傳統權威的「流動性之王」，後者則是極致稀缺的「車庫酒鼻祖」。
然而，回顧過去十年的市場數據，尤其是經歷了 2023 年至 2025 年的市場深度調整後，一個有趣的現象浮出水面：儘管拉菲在知名度上佔據絕對優勢，但在價格穩定性和抗跌能力上，里鵬（Le Pin）卻展現出了更為驚人的韌性，成為了真正的「避風港」資產。
極致稀缺
里鵬年產量僅約600箱，與拉菲2萬箱的規模形成40倍差距，供給剛性支撐高價。
抗跌韌性
在市場深度調整期，里鵬的賣盤極少，價格波動率遠低於流動性過剩的左岸一級莊。
信任溢價
里鵬造假難度極高且分銷渠道嚴控，來源清晰的真品在回收市場享有極高溢價。
一、產量結構：稀缺性是價格的「護城河」
精品葡萄酒價值的核心，永遠離不開供需關係的極端不對稱。里鵬與拉菲在產量上的巨大數量級差異，是決定兩者在香港市場表現不同的根本原因。
- 拉菲（Lafite Rothschild）： 在波雅克擁有超過 100 公頃的葡萄園，年產量通常維持在 1.5 萬至 2 萬箱。這使得拉菲成為市場上流動性最強的「藍籌股」，但也意味著在市場下行期（如 2011 年後或 2023 年），市場上會瞬間湧現大量庫存，導致價格踩踏。
- 里鵬（Le Pin）： 葡萄園面積僅約 2.7 公頃，位於波美侯高原的核心地帶。其年產量極其微小，豐年僅約 600-700 箱，欠年甚至不足 400 箱。
這種 40 倍的產量差距 意味著什麼？根據 2025 年 Liv-ex 的分級數據，里鵬的平均交易價格常年位居波爾多前列。極低的流通量使得里鵬更像是一件「藝術品」而非「商品」。大部分里鵬的配額被全球頂級藏家及私人俱樂部鎖定，極少在市面上頻繁換手。當市場恐慌時，拉菲的賣盤可能鋪天蓋地，但里鵬的賣盤依然寥寥無幾，這種結構性的「供給剛性」支撐了其價格的穩健。
二、品牌權力結構：從「送禮符號」到「鑑賞家之選」
在香港及內地市場，拉菲曾長期被視為財富的終極符號。尤其是在 2009-2011 年的「拉菲狂潮」中，它成為了商務宴請和送禮的硬通貨。然而，這種高度依賴「面子消費」的屬性，使其極易受到宏觀政策和經濟週期的衝擊。數據顯示，在 2023-2024 年的全球精品酒回調中，拉菲部分年份的價格跌幅一度接近 18%，深受商務需求萎縮的影響。
里鵬更多出現在真正的鑑賞家酒局，而非純商務宴請
與之相反，里鵬在亞洲市場的崛起，是基於「葡萄酒鑑賞家」文化的成熟：
- 圈層屬性： 對於香港的高淨值藏家而言，開一瓶里鵬代表了一種更內斂、更懂酒的品味（Insider's Choice）。它不是為了炫耀標籤，而是為了體驗波美侯美樂（Merlot）的極致華麗與性感。
- 需求剛性： 購買里鵬的群體通常是真正的葡萄酒愛好者或資深藏家，他們的資產負債表受短期經濟波動影響較小。因此，即便在經濟放緩時期，里鵬在香港頂級私人會所和拍賣會上的需求依然堅挺。
三、信任溢價：偽造風險對價格的隱形折損
在二級回收市場，「來源」（Provenance）是決定價格的生命線。在這一點上，拉菲面臨的挑戰遠比里鵬嚴峻。
由於拉菲的品牌知名度過高，它成為了全球造假者的首要目標。市場上充斥著各類「致敬款」或回收空瓶重灌的假酒。這種普遍存在的信任危機，導致回收商在收購拉菲時往往更加謹慎，風險折價（Risk Discount）較高，特別是對於沒有完整購買憑證的散瓶。
相比之下，里鵬的偽造難度對造假者並不「友好」：
- 流通管控： 天鵬（Thienpont）家族對分銷渠道管控極其嚴格，每一批貨的流向在專業圈子裡幾乎都有跡可循。
- 風味門檻： 里鵬採用 100% 美樂釀造，其獨特的異國情調香氣、絲綢般的單寧質感，極難通過廉價酒勾兌模擬。
因此，在香港二級市場，來源清晰的里鵬往往能獲得比同評分拉菲更高的溢價，因為買家購買的不僅是酒，更是「安全感」。
四、2026 年行情展望：里鵬的投資回報率
進入 2026 年，隨着全球利率環境的改善和亞洲買家的回歸，精品葡萄酒市場正在築底回升。根據最新的市場數據：
| 品牌 | 市場定位 | 流動性特徵 | 近期價格走勢 |
|---|---|---|---|
| 拉菲 (Lafite) | 波爾多左岸一級莊 | 極高，變現最快 | 新年份反彈，老年份仍在修復期 |
| 里鵬 (Le Pin) | 波美侯車庫酒，Liv-ex一級 | 稀缺，買賣價差窄 | 回撤幅度小，部分老年份逆勢上揚 |
對於持有者而言，里鵬不僅是飲用的佳釀，更是抗通脹、抗週期的優質資產。其「買賣價差」（Bid-Ask Spread）較窄，意味著賣家在回收時能獲得更接近市場公允價值的回報。
五、您手中有這些年份的里鵬嗎？（回收重點關注）
如果您是里鵬的持有者，以下幾個年份在目前的香港回收市場表現尤為強勁，是套現或置換資產的絕佳時機：
1982 年
波爾多的傳奇年份。1982 年的里鵬產量僅 250 箱，是拍賣場上的「獨角獸」。單瓶回收價極高，且持續升值。
2009 / 2010 年
獲得羅伯特·帕克（Robert Parker）滿分或近滿分的現代經典年份，正進入最佳適飲窗口，市場需求旺盛。
2015 / 2016 年
表現完美的近年份，被視為未來的傳奇，投資屬性極強。
六、頂級名莊酒回收常見問題 (FAQ)
這是一個巨大的加分項。拉菲有副牌（Carruades de Lafite），在一定程度上稀釋了品牌的稀缺感。而里鵬堅持不釀造副牌酒，品質不達標的年份甚至會直接放棄釀造（如2003年），這種極致的品質管控讓市場對每一瓶流出的里鵬都充滿信心，從而推高了回收底價。
正因為里鵬極其稀缺，造假者願意高價收購真品空瓶進行重灌（Refill）。作為正規回收商，靈科商行堅決抵制空瓶交易，這屬於協助造假的違法邊緣行為。我們在回收時會重點檢查酒塞狀態、膠帽完整性以及氣泡水平，確保不是「重灌酒」。我們建議藏家飲用後銷毀空瓶，保護品牌價值。
非常有幫助。自2012年份起，拉菲在酒瓶上使用了Prooftag防偽氣泡密封條。如果您的拉菲擁有完好的防偽氣泡且驗證通過，回收商的鑑定成本和風險會大幅降低，因此這類酒款的回收報價通常會比沒有防偽的老年份更接近市場最高價。
拍賣行的落槌價看似較高，但賣家需支付15%-25%的佣金、保險費和圖錄費，且回款週期長達3-6個月，如果不流拍的話。回收商雖然報價低於拍賣落槌價，但勝在「現金現結」，沒有佣金和流拍風險。對於里鵬這類高單價資產，若您追求資金效率和隱私，回收商是更優選擇。
